黑榜 #5九龙仓集团00004

圆桌发言

各位好，关于九龙仓集团，我的看法是持谨慎态度。

首先，我们先判断这是不是一件"对的事"。九龙仓作为一家老牌地产公司，在当前环境下确实有一些支撑因素，比如房地产政策的利好和蓝筹股的防御性。但从投资的角度来看，我更关注的是这家公司是否具备长期竞争力，以及它的商业模式是否可持续。

从数据上看，九龙仓的市净率（PB）只有0.39，这表明市场对其资产价值的认可度非常低。同时，其营收和净利润同比大幅下降，净资产收益率（ROE）也仅为3.27%。这些数据让我对其基本面产生了疑虑。虽然股价看似便宜，但我们投资不能只看价格，还要看公司的长期价值。

理由

• 本分原则：我们投资要"做对的事"，而对的事就是投资那些我们看得懂、具备长期竞争力的好生意。九龙仓目前面临的挑战不仅仅是短期市场波动，而是整个房地产行业面临的结构性变化。

• 估值陷阱：低市净率可能是一个估值陷阱。如果公司的盈利能力持续下降，那么看似便宜的股价可能并不代表真正的价值。

• 行业风险：房地产行业整体面临的压力不容忽视。政策利好虽然提供了一定支撑，但行业趋势的转变需要更长时间来消化。

风险/行动建议

• 风险：九龙仓面临的主要风险是行业整体下行的压力，以及公司自身盈利能力的持续下降。如果房地产市场持续低迷，九龙仓的资产价值可能会进一步缩水。

• 行动建议：如果是我，我会先观察一段时间，等待更明确的行业趋势信号。同时，我会仔细评估公司的资产负债表和现金流情况，确保其具备足够的抗风险能力。

总结

投资要"把事做对"，这意味着我们要对公司的基本面有深入的理解，并且要有足够的耐心等待合适的时机。九龙仓目前的情况让我觉得还需要更多时间来观察和评估。

别错过的隐含约束是：不要因为股价看似便宜就急于买入，真正的价值投资需要耐心和理性。

各位朋友，关于九龙仓集团（00004），我想先给出我的结论：我认为目前不是买入的好时机。

让我解释一下我的理由。首先，从生意模式来看，九龙仓集团主要从事房地产相关业务。房地产行业近年来面临诸多挑战，包括政策调控、市场需求放缓等。尽管近期有政策利好消息，但这些政策是否能真正扭转行业趋势，还需要时间观察。

其次，从财务数据来看，九龙仓的股价表现持续疲软，市净率（PB）仅为0.39，这看似是一个"便宜"的信号。但我们必须警惕，"便宜"并不等于"价值"。公司的净资产收益率（ROE）仅为3.27%，净利润同比大幅下降，这表明公司的盈利能力正在减弱。

再者，从护城河的角度分析，九龙仓并没有展现出明显的可持续竞争优势。在竞争激烈的房地产市场中，它能否在未来十年继续保持现有的市场份额和盈利能力，我对此持怀疑态度。

关于风险，我认为主要来自两个方面：一是房地产市场的持续低迷可能进一步拖累公司业绩；二是公司目前较低的盈利能力可能导致未来分红减少，影响投资收益。

基于以上分析，我的建议是：如果你已经在持有九龙仓的股票，建议密切关注公司基本面的变化，特别是房地产市场的整体走势和公司未来的盈利能力。如果基本面没有明显改善，可能需要考虑调整仓位。

查理·芒格（如果他在的话）可能会补充说："投资就像经营果园，不要因为一棵树的价格暂时下跌就急着买入，要看整个果园的长期价值。"在这个案例中，我们还需要更多时间来观察九龙仓能否建立起更坚固的护城河。

发言内容：

各位同仁，今天我们讨论的是九龙仓集团（00004）。我的结论是：尽管存在一些支持性因素，但目前我对其持谨慎态度。

理由：

首先，从多头角度来看，九龙仓集团确实有一些支撑因素。房地产行业的政策利好为其提供了一定程度的保护，而作为蓝筹股，它在市场波动中具备一定的防御性。此外，其市值较大，显示出一定的稳定性。

然而，空头因素更为显著。股价表现持续疲软，目前股价为18.88元，且近期下跌了1.2%。这表明市场对其未来前景的担忧。此外，九龙仓集团受到整体房地产市场拖累，营收同比下降5.32%，净利润同比大幅下降988%，这反映出其基本面面临较大压力。

从估值指标来看，其市净率（PB）为0.39，显示出市场对其资产质量的担忧。尽管其市销率（PS）为5.41，但净资产收益率（ROE）仅为3.27%，这表明其盈利能力较弱。

风险与行动建议：

• 风险：主要风险在于整体房地产市场的持续低迷，这可能会进一步拖累九龙仓集团的业绩。此外，其盈利能力较弱，可能导致投资者信心不足。

• 行动建议：在当前环境下，我建议采取谨慎的态度。如果投资者已经持有该股票，建议密切关注房地产市场的政策变化和公司基本面的改善迹象。如果市场出现明显的反弹信号，可以考虑调整仓位。

对于潜在投资者，建议等待更明确的信号出现，例如房地产市场的复苏迹象或公司盈利能力的改善。在此之前，保持观望可能是更明智的选择。

原则化收口：

在做出投资决策时，我们应遵循的原则是：不要让短期的市场波动左右我们的判断，而应关注长期的基本面和宏观环境的变化。正如我常说的，“Pain + Reflection = Progress”，我们需要不断反思和调整我们的策略，以适应不断变化的市场环境。

希望这些分析对大家有所帮助。谢谢。

九龙仓集团（00004）投资分析

结论：

目前我对九龙仓集团持中性偏谨慎的态度。虽然股价看似便宜，但我建议散户投资者在当前环境下保持谨慎观望。

理由：

• 估值看似诱人，但需谨慎看待：
• 从市净率（PB）来看，0.39 的水平确实很低，显示市场对公司的资产价值存在较大折价。
• 然而，市销率（PS）高达 5.4，远高于一般房地产公司，这表明市场对其盈利能力存在担忧。

• 基本面面临挑战：
• 公司营收同比下降 5.3%，净利润更是大幅下滑 988%，这反映了房地产行业整体下行对其业务的冲击。
• 净资产收益率（ROE）仅为 3.27%，远低于市场平均水平，表明公司盈利能力较弱。

• 行业环境不利：
• 尽管房地产政策有所放松，但整体市场信心仍然低迷，短期内难以看到显著复苏。
• 作为蓝筹股，九龙仓具备一定的防御性，但在行业整体低迷的情况下，其增长前景有限。

• 股息率尚可，但不足以弥补风险：
• 3.18% 的股息率对于稳健型投资者有一定吸引力，但在公司盈利能力持续下滑的情况下，股息能否持续支付存在不确定性。

风险/行动建议：

• 主要风险：
• 房地产行业持续低迷可能导致公司资产价值进一步缩水。
• 公司盈利能力持续下滑，可能影响其长期发展潜力。

• 行动建议：
• 对于已经持有该股票的投资者，建议密切关注公司基本面变化，特别是房地产市场的复苏迹象。
• 如果没有持仓，当前不建议买入，除非看到明确的行业复苏信号或公司盈利能力改善。
• 稳健型投资者可以考虑等待更明确的行业复苏信号，或寻找其他更具增长潜力的投资机会。

总的来说，九龙仓集团目前面临较大的行业压力，虽然估值看似便宜，但考虑到其盈利能力下滑和行业前景不明朗，建议投资者保持谨慎。在投资决策中，耐心等待更好的时机可能是更明智的选择。

各位同仁，今天我们来谈谈九龙仓集团（00004.HK）。我的结论是：目前持中性态度，不建议贸然买入。

首先，谈谈支持买入的理由：

• 房地产政策利好确实为整个行业提供了一定支撑。作为一家蓝筹地产公司，九龙仓具备一定的防御性，在市场动荡时期可能表现出相对韧性。

• 从估值角度看，市净率仅0.39倍，显示出股价可能已经反映了相当一部分负面预期。这对于价值投资者来说，是一个值得关注的信号。

然而，更关键的是，我们要逆向思考：什么因素可能导致这笔投资失败？

• 整体房地产市场持续低迷，严重拖累公司业绩。九龙仓的营收和净利润均出现显著下滑，净利润同比下降近10倍，显示出基本面仍在恶化。

• 尽管市净率看似便宜，但市销率高达5.4倍，表明市场对其未来增长预期并不乐观。公司净资产收益率（ROE）仅为3.27%，盈利能力令人担忧。

• 股价表现持续疲软，说明市场对公司的前景仍持谨慎态度。即使有政策利好，也未能扭转投资者信心。

基于以上分析，我的建议是：

• 密切关注房地产行业整体趋势和政策变化，这是决定九龙仓未来表现的关键因素。

• 在考虑买入之前，务必评估公司的债务状况和现金流情况，确保其能够度过行业寒冬。

• 如果一定要投资，建议采用分批建仓的方式，而不是一次性重仓买入，以降低风险。

最后，我想提醒大家：投资决策不应仅仅基于估值便宜，更要考虑公司的长期竞争力和行业前景。在市场充满不确定性的时候，保持耐心和谨慎尤为重要。

记住："如果我知道自己死在哪里，我就永远不去那里。" 在做出最终决定之前，请确保你已经充分考虑了所有可能导致失败的因素。