红榜 #10携程集团-S09961

我的看法是，携程集团-S这家公司目前处于一个需要谨慎观察的状态。

首先，从业务角度看，携程作为在线旅游行业的领先者，其市场份额优势明显。随着旅游行业的持续复苏，携程的经营环境正在改善，这是积极的一面。但同时我们也要看到，目前的估值水平已经高于历史均值，这可能意味着市场已经提前反映了部分复苏预期。

从"本分"的角度来思考，我有几个问题想和大家探讨：

• 这家公司是否依然在坚持做"对的事"？在线旅游的本质是服务用户，而不仅仅是追求市场份额。在疫情后的新环境下，携程是否还能保持对用户体验的重视？

• 我们是否真的"看得懂"这家公司？虽然携程在行业内地位稳固，但其盈利能力在疫情期间受到较大冲击，未来能否持续改善还有待观察。

关于风险，我需要提醒大家注意以下几点：

• 疫情反复的风险依然存在，这可能影响旅游业的复苏进程。
• 估值水平已经高于历史均值，市场预期可能过于乐观。
• 在线旅游行业的竞争格局在发生变化，新的竞争者可能带来挑战。

基于以上分析，我的建议是：

如果已经持有携程的股票，可以继续观察，但需要密切关注公司的经营状况和行业环境的变化。如果考虑买入，建议等待更合适的时机，或者分批建仓以分散风险。

最后，我想强调一点：投资决策最终还是要回到"做对的事"这个原则上来。我们要看这家公司是否在坚持为用户创造价值，而不是仅仅关注短期的财务数据和市场表现。

圆桌发言：关于携程集团-S (09961)

结论：

携程集团是一家值得关注的生意，但目前的价格让我有些犹豫。

理由：

首先，携程在在线旅游行业拥有明显的领先优势，这一点是毋庸置疑的。它在市场份额、品牌认知度以及用户体验方面都建立了较强的护城河。随着疫情后旅游业的复苏，携程的业务也在逐步回暖，这从其稳健的股价走势中也能得到印证。

然而，我更关注的是企业的长期价值创造能力。从目前的数据来看，携程的估值水平略高于历史均值，市盈率(P/E)约为7.4倍，虽然不算特别高，但也不算便宜。更重要的是，携程的净利润率有所下降，这让我对其盈利能力是否能持续增长产生了一些疑问。

此外，旅游业是一个周期性很强的行业，容易受到外部环境的影响。虽然目前市场对旅游复苏的预期很高，但疫情反复的风险依然存在，这可能会影响携程的复苏进程。

风险/行动建议：

• 关注自由现金流：作为价值投资者，我更看重企业的自由现金流创造能力。携程需要证明其在复苏过程中能够持续产生健康的现金流，而不仅仅是营收的增长。

• 等待更好的价格：如果携程的股价能够回调到一个更具吸引力的水平，比如提供更大的安全边际，我会更有兴趣。如果现在买入，我会建议控制好仓位，留出足够的缓冲空间。

• 关注管理层能力：观察携程在应对行业波动和竞争压力时的表现。如果管理层能够有效应对挑战，保持市场份额和盈利能力，这将增加我对这家公司的信心。

• 考虑市场情绪：正如我常说的，市场先生有时候会给出过于乐观或悲观的报价。当前市场对旅游复苏的预期可能已经部分反映在股价中，投资者需要保持理性，不要被短期的市场情绪左右。

芒格的补充：

查理可能会提醒我们，投资就像经营一家果园，需要耐心和长远的眼光。虽然携程目前看起来是一个不错的生意，但我们也要考虑行业的周期性风险，以及管理层能否在逆境中保持竞争力。如果要用一个比喻来形容，我会说投资携程就像在暴风雨后重建一个果园，虽然前景光明，但还需要经历一些考验。

圆桌发言：关于携程集团-S（09961）的看法

结论：

我认为携程集团-S目前处于一个复苏趋势中，但估值水平偏高，需要谨慎观察其复苏的持续性和潜在风险。

理由：

• 复苏趋势明确：在线旅游行业正在从疫情的影响中逐步恢复，携程作为行业龙头，市场份额领先，复苏预期较强。从股价走势来看，市场对其复苏也给予了正面反馈。
• 市场份额优势：携程在在线旅游市场的领先地位明显，这为其未来的增长提供了坚实的基础。
• 估值水平：尽管复苏趋势明确，但当前估值水平略高于历史均值，这表明市场已经对其复苏预期进行了部分定价。

风险/行动建议：

• 疫情反复风险：疫情的反复仍然是影响在线旅游行业复苏的主要风险因素。如果疫情再次爆发，可能会对携程的业务造成负面影响。因此，投资者需要密切关注疫情的发展情况。
• 估值风险：当前估值水平偏高，意味着市场对其复苏预期已经进行了部分定价。如果复苏进程不如预期，股价可能会面临回调压力。因此，建议在投资时保持一定的谨慎，可以考虑分批建仓，以降低风险。
• 原则化决策：从原则化角度来看，我们需要对携程的基本面进行更深入的分析，特别是其收入增长和盈利能力的变化。同时，要保持极度开放和透明的态度，关注市场情绪和宏观经济环境的变化。

总结建议：

对于携程集团-S，我认为可以将其纳入观察名单，但不宜急于重仓买入。建议投资者在疫情发展和公司业绩复苏的明确信号出现后再做进一步决策。同时，要做好风险控制，分散投资，避免单一股票带来的风险。

这条原则可以总结为：在复苏趋势明确但估值偏高的市场中，保持谨慎观察，分批建仓，并密切关注疫情和公司基本面变化。

各位好，今天我们来聊聊携程集团-S（09961）。我的结论是：这只股票目前不算特别吸引人的投资标的。

理由：

首先，从行业角度看，在线旅游的复苏趋势是明确的，携程作为行业龙头，市场份额优势明显，这是它的优势所在。但仔细分析下来，我认为有几个问题值得注意：

• 估值问题：虽然7倍左右的市盈率看起来不高，但考虑到疫情后在线旅游的复苏已经持续了一段时间，市场已经给予了一定程度的预期。当前股价已经反映了部分复苏预期，进一步上涨需要更强劲的业绩支撑。

• 业绩波动：从财务数据来看，营收同比增长3.8%，但净利润同比下降5.3%。这表明公司的盈利能力还没有完全恢复到疫情前的水平。尽管在线旅游行业整体在复苏，但携程的业绩复苏速度可能不如市场预期的那么快。

• 市场预期：当前股价走势稳健向上，市场对携程的复苏抱有较高期望。然而，疫情反复的风险依然存在，这可能会影响旅游业的复苏进程，进而影响携程的业绩。

风险：

• 疫情反复：这是最大的风险因素。如果疫情再次爆发，旅游业的复苏进程可能会被打断，携程的业绩也会受到影响。
• 估值压力：如果业绩增长不及预期，当前估值可能会面临调整压力。

行动建议：

对于这只股票，我的建议是保持观望。如果你是长期投资者，可以等待更明确的业绩复苏信号再考虑入场。对于已经持有的投资者，建议密切关注疫情发展和公司业绩变化。如果业绩持续改善，可以继续持有；但如果复苏进程受阻，可能需要考虑减仓。

总之，携程是一只值得关注的股票，但目前来看，估值和业绩的匹配度还不够理想。我们需要更多的时间来验证其复苏的可持续性。

各位同仁，我来说说对携程集团-S的看法。

我的结论是：目前持中性偏谨慎的态度。

先说理由：

在线旅游市场确实在复苏，携程作为行业龙头，市场份额优势明显。但我们不能只看表面数字，要多维度分析。首先，股价虽然近期表现稳健，但估值水平已经略高于历史均值。这让我想起巴菲特常说的"价格是你付出的，价值是你得到的"。其次，虽然营收同比增长3.8%，但净利润同比下降5.34%，这说明成本控制或运营效率可能存在问题。

再从逆向思维来看：

• 疫情反复的风险依然存在，这可能直接影响旅游业的复苏进程。
• 估值偏高意味着安全边际较小，一旦市场情绪转向，可能面临较大回调压力。
• 公司的净资产收益率(ROE)仅为1.48%，这表明其盈利能力还有待提高。

基于以上分析，我的建议是：

• 如果已经持有，建议密切关注疫情发展情况和公司季度业绩报告。
• 如果考虑买入，不妨等待更合适的时机，比如估值回调到历史均值以下，或者看到更强劲的盈利增长。
• 投资决策要避免被近期股价上涨的表象迷惑，要始终把风险控制放在首位。

最后，我想提醒大家，投资就像打扑克，我们要时刻问自己"我可能错在哪里"。在这个案例中，我最担心的是对疫情影响的低估，以及对估值过高的容忍。希望大家都能做出明智的决定。