黑榜 #8哔哩哔哩-W09626

段永平圆桌发言：关于哔哩哔哩-W的观点

首先，我谈谈对哔哩哔哩的看法。我的结论是：目前对哔哩哔哩持观望态度，暂不参与投资。

理由：

• 商业模式有吸引力：哔哩哔哩作为年轻人聚集的视频平台，拥有很强的用户粘性和社区氛围，这是它的核心优势。互联网行业的长期增长潜力依然存在，而哔哩哔哩的用户基础也在持续扩大，这为其未来的发展提供了基础。

• 盈利能力不足：尽管用户增长和品牌影响力是亮点，但哔哩哔哩的盈利能力仍然是一个明显的短板。当前其净利润率仅为2.7%，净资产收益率（ROE）也仅为1.34%，这表明公司在盈利方面面临较大挑战。

• 竞争压力较大：在当前的市场环境下，哔哩哔哩面临着来自其他视频平台和内容创作者平台的激烈竞争。这种竞争不仅来自于国内，还包括国际上的竞争对手，这对其未来的市场份额和盈利能力构成威胁。

风险与行动建议：

• 盈利能力改善是关键：如果哔哩哔哩能够在未来几年内显著改善其盈利能力，例如通过提高广告收入、会员付费或其他增值服务，那么其投资价值将会提升。因此，投资者需要密切关注公司在盈利方面的进展。

• 市场竞争的应对策略：哔哩哔哩需要在激烈的市场竞争中找到自己的差异化优势，并持续创新以保持用户粘性。如果公司能够在内容创作和用户体验上保持领先，那么其长期增长潜力将会更大。

• 估值风险：当前哔哩哔哩的市盈率（PE）约为39倍，市净率（PB）约为3.5倍，这表明市场对其未来增长有较高的预期。然而，如果盈利增长不及预期，估值可能会面临下调风险。因此，投资者需要谨慎评估其估值水平。

总的来说，哔哩哔哩是一家具有潜力的公司，但其盈利能力问题和市场竞争压力不容忽视。对于投资者而言，目前可能更适合观望，等待公司盈利能力的改善和市场竞争格局的明朗化。

别错过的隐含约束：不要因为短期股价波动而忽视长期的用户价值和公司核心竞争力。

各位朋友，关于哔哩哔哩-W，我来说几句。

首先，我得说，这家公司不是伯克希尔会考虑投资的对象。让我来解释原因。

哔哩哔哩确实拥有一些吸引人的特点。它身处互联网行业，这是一个长期来看仍有增长空间的领域。用户基数在扩大，品牌影响力也不错，这些都是它的亮点。然而，这些优点并没有转化为稳定的盈利能力。

从估值角度来看，哔哩哔哩的市盈率高达39倍，市净率超过3倍，而净资产收益率仅为1.3%。这意味着投资者为公司的每一块钱盈利支付了过高的价格。更重要的是，它的净利率只有2.7%，这表明公司目前还无法有效地将收入转化为利润。

在我看来，哔哩哔哩面临的主要挑战在于盈利能力不足和竞争压力。互联网行业竞争激烈，哔哩哔哩需要持续投入以维持其市场地位，这进一步压缩了利润空间。

那么，哔哩哔哩是否值得投资呢？我的看法是，如果你是一个寻求稳定回报的投资者，这可能不是最佳选择。原因是：

• 缺乏稳定的现金流：一家好公司必须能够持续产生自由现金流，而哔哩哔哩目前在这方面表现不佳。
• 盈利能力不足：低净利率和高市盈率组合表明，公司需要大幅提高盈利能力才能证明其估值合理性。
• 竞争压力：互联网行业的竞争只会越来越激烈，哔哩哔哩需要不断创新和投入才能保持竞争力。

如果你仍然对哔哩哔哩感兴趣，我建议你密切关注以下几点：

• 盈利能力是否有所改善：关注净利率和自由现金流的变化。
• 用户增长是否可持续：用户增长是互联网公司的生命线，但需要转化为利润。
• 竞争环境的变化：竞争对手的动向和市场格局的变化。

最后，我想说，投资就像打棒球，你不需要每次都挥棒。对于哔哩哔哩，我认为现在不是挥棒的好时机。

如果是芒格，他会补充说："在投资中，耐心是一种美德。有时候，最好的行动就是不行动。"

哔哩哔哩-W（09626）的评估

结论：

哔哩哔哩-W目前处于一个高波动性的阶段。虽然长期来看，互联网行业的增长潜力依然存在，但短期内，盈利能力不足和竞争压力可能继续对股价构成压力。

理由：

• 增长潜力与用户基础：哔哩哔哩在用户基础和品牌影响力方面表现出色，这是其长期增长的基础。互联网行业的整体增长趋势也为公司提供了持续发展的空间。

• 盈利能力与竞争压力：尽管用户基础在扩大，但公司的盈利能力仍然不足。哔哩哔哩的净利率仅为2.7%，这表明其在成本控制和盈利能力方面面临挑战。此外，市场竞争加剧，可能进一步压缩其盈利空间。

• 股价表现与估值：当前股价为144.5港元，PE估值约为39倍，PB估值约为3.47倍。这些估值指标显示市场对公司未来增长有较高预期，但当前的盈利能力不足以支撑这样的估值水平。

• 行业波动性：互联网行业本身具有较高的波动性，受宏观经济环境、政策变化和技术革新等因素影响较大。这种波动性增加了投资的不确定性。

风险/行动建议：

• 短期风险：考虑到盈利能力不足和竞争压力，短期内股价可能继续承压。如果市场情绪恶化或竞争加剧，股价可能进一步下跌。

• 长期机会：对于长期投资者，可以关注公司在用户增长和品牌影响力方面的持续表现。如果公司能够有效提升盈利能力，未来仍有较大的增长空间。

• 投资策略：建议采取分阶段建仓的策略。当前阶段，可以先观察公司在未来几个季度的盈利表现，等待更明确的信号再进行大规模投资。同时，可以关注行业整体趋势和政策变化，以便及时调整投资策略。

• 风险控制：在投资过程中，建议设定止损位，以控制潜在的下行风险。同时，可以考虑分散投资，降低单一股票波动带来的风险。

原则化收口：

在投资决策中，极度透明和开放的态度至关重要。我们需要承认自己对某些因素的不确定性，并基于概率和场景进行决策。对于哔哩哔哩-W，当前阶段应保持谨慎，但也不应忽视其长期增长潜力。建议将这次分析记录在决策日志中，以便未来复盘和调整策略。

哔哩哔哩-W (09626) 圆桌发言

结论：哔哩哔哩是一家让我感到矛盾的公司。作为一家互联网企业，它拥有吸引人的用户增长故事，但目前股价和盈利能力让我持保留态度。我会把它归类为“快速增长型”公司，但现阶段我不会考虑买入。

理由：

• 用户增长与品牌影响力：哔哩哔哩的用户基础持续扩大，品牌影响力也在增强。这符合我对快速增长型公司的定义，即拥有可观的市场扩张潜力。
• 行业前景：互联网行业长期来看仍有增长空间，尤其是年轻用户群体对内容消费的需求不断增加，这为哔哩哔哩提供了良好的发展环境。
• 估值偏高：当前市盈率接近 40 倍，对于一家盈利能力不足的公司来说，这个估值水平偏高。净资产收益率 (ROE) 仅为 1.34%，净利润率也只有 2.7%，这些财务指标都显示出公司目前盈利能力较弱。
• 竞争压力：互联网行业的竞争非常激烈，哔哩哔哩需要面对来自其他大型平台的竞争压力，这可能会影响其长期增长前景。

风险/行动建议：

• 盈利能力是关键：如果哔哩哔哩不能有效提升其盈利能力，那么高估值将难以维持。我建议投资者密切关注公司未来的盈利改善情况。
• 等待更好的买入时机：目前股价和估值水平都让我感到不安。如果公司能够证明其盈利能力有所提升，或者股价出现明显回调，那时可能会是一个更好的买入时机。
• 关注用户增长与变现能力：继续观察公司的用户增长趋势以及如何将这些用户转化为收入。如果用户增长能够持续，并且公司找到有效的变现模式，那么长期来看可能会有投资价值。

总的来说，哔哩哔哩是一家有潜力的公司，但目前的价格和财务状况让我选择观望。我会继续关注它的业绩表现，等待更合适的投资机会。

各位，我来说说哔哩哔哩。

首先，我的立场是谨慎观望。理由有三：

第一，从商业模式来看，哔哩哔哩确实有其独特之处。它抓住了年轻一代的内容消费趋势，用户粘性高，品牌影响力也强，这是它的优势。但问题在于，这种商业模式至今未能证明其盈利能力。看看数据，它的净利率只有2.7%，ROE更是低到1.3%。这意味着，公司目前还在为增长烧钱，而不是创造真正的股东价值。

第二，从竞争环境来看，挑战巨大。互联网行业竞争者众多，而哔哩哔哩面临的对手不仅有传统的视频平台，还有各类新兴内容平台。在这样一个高度竞争的市场中，要保持用户增长和市场份额，需要持续投入大量资金，这进一步加剧了其盈利压力。

第三，从估值角度来看，当前的市盈率接近40倍，市净率超过3倍。对于一个尚未证明持续盈利能力的企业来说，这样的估值水平显得过于乐观。即使考虑到其增长潜力，目前的价格也包含了太多乐观预期。

至于风险，我认为主要在于两个方面：一是盈利能力持续低迷，导致投资者耐心耗尽；二是竞争加剧，导致用户增长放缓或市场份额下降。

我的建议是：如果你已经持有，可以考虑等待更明确的盈利信号出现；如果你是潜在投资者，最好先观望，等到其商业模式得到更充分的验证，或者估值水平更具吸引力时再考虑入场。

记住，投资不是赌博。我们要做的是在胜率和赔率都合适的时候才下注，而不是在充满不确定性的情况下贸然行动。