黑榜 #8中国国航00753

发言内容：

对于中国国航这只股票，我目前的看法是观望为主，不做过多操作。

首先，从大方向来看：

航空业确实有复苏的预期，国内旅游市场的回暖也是一个积极信号。但这种复苏能否持续，存在很大的不确定性。疫情反复的风险依然存在，这对航空业来说始终是一个潜在的威胁。

其次，从估值角度分析：

目前中国国航的市盈率（PE）接近40倍，PB约1.74倍，PS约0.44倍。单从这些指标来看，估值并不便宜。尤其是在当前市场环境下，高估值需要更强的业绩支撑才能维持。

再次，从股价表现来看：

股价已经出现了大幅下跌，这可能反映了市场对未来的担忧。但这也意味着，如果复苏超预期，股价可能会有反弹空间。

风险提示：

• 疫情反复的风险：这是航空业最大的不确定性因素。
• 估值风险：当前估值水平较高，如果业绩不及预期，股价可能面临回调压力。
• 宏观经济风险：如果整体经济环境恶化，航空需求也会受到影响。

行动建议：

如果你是长期投资者，并且对中国国航的基本面有深入了解，可以考虑在股价进一步下跌时逐步建仓。但对于大多数投资者来说，我建议保持观望，等待更明确的复苏信号出现。

记住，投资最重要的是"做对的事"。在不确定性较高的情况下，不做什么往往比做什么更重要。不要因为短期的波动而做出仓促的决定。

别错过的隐含约束：

别为了短期的反弹机会而忽视了长期的风险控制。在市场充满不确定性的时候，耐心往往是最好的策略。

各位朋友，关于中国国航这只股票，我的看法是这样的。

首先，我的结论是：我不建议现在买入中国国航。虽然航空业复苏和国内旅游市场回暖是利好因素，但我们需要更谨慎地看待这只股票。

为什么这么说呢？让我们从几个方面来分析。

首先，从商业模式来看，航空业是一个受外部因素影响极大的行业。疫情的反复、油价的波动、汇率的变化，这些因素都会对航空公司的盈利能力产生重大影响。尽管目前有复苏的预期，但我们不能忽视过去几年疫情对整个行业的冲击。中国国航的股价大幅下跌，反映了市场对这些不确定性的担忧。

其次，从估值角度来看，中国国航的市盈率（PE）高达39倍，这对于一个受外部环境影响较大的公司来说，显得有些过高。尽管市净率（PB）和市销率（PS）看起来相对合理，但高市盈率意味着市场对公司未来盈利增长有很高的预期。在当前环境下，这样的预期可能过于乐观。

再者，从财务数据来看，虽然净利润同比大幅增长，但这是建立在去年同期低基数的基础上的。净资产收益率（ROE）仅为3.96%，说明公司的盈利能力仍然较弱。

基于以上分析，我建议采取以下行动：

• 如果你已经在关注航空业，建议先观察一段时间，等待行业复苏的信号更加明确，以及公司盈利能力有更稳定的体现。

• 对于想投资航空股的朋友，可以考虑等待更好的价格出现。目前的价格并没有给我们提供足够的安全边际。

• 密切关注疫情发展和国际油价的走势，这些因素将对航空公司的经营产生直接影响。

最后，我想说的是，投资就像打棒球，我们不需要每次都挥棒。当市场先生给我们一个真正有吸引力的机会时，我们才应该出手。现在看来，中国国航的机会还不够sweet。

如果查理·芒格在这里，他会提醒我们，投资要像农民种果树一样，要有耐心，要等待合适的时机，而不是急于出手。

圆桌发言

结论：

关于中国国航（00753），我持中性偏谨慎的态度。尽管存在一些复苏的积极因素，但整体风险较高，需要谨慎对待。

理由：

• 复苏预期与市场回暖：航空业确实受益于国内旅游市场的回暖，复苏预期为行业带来了一定的正面推动力。这反映在营收同比增长2.63%上，尽管增速不算强劲，但在当前环境下仍显示出一定的韧性。

• 估值与财务状况：目前中国国航的市净率（PB）为1.74，低于历史平均水平，显示出一定的估值吸引力。然而，市盈率（PE）高达39.82，远高于行业平均水平，表明市场对其未来盈利增长有较高的预期。这种高估值在当前复杂的经济环境下可能面临较大压力。

• 疫情反复与宏观环境：尽管有复苏预期，但疫情的反复仍然是一个不可忽视的风险因素。航空业对外部环境的变化非常敏感，任何疫情的反复或地缘政治的不确定性都可能对需求造成冲击。此外，全球经济环境的复杂性，包括通胀压力和利率上升，也增加了运营成本和融资难度。

风险/行动建议：

• 风险提示：
• 疫情反复风险：疫情的反复可能导致旅行限制的重新实施，直接影响航空业的收入。
• 宏观经济风险：全球经济的不确定性可能影响商务旅行和整体消费需求。
• 高估值风险：当前的高市盈率意味着市场对其未来增长有较高预期，若盈利不及预期，股价可能面临回调压力。

• 行动建议：
• 谨慎观望：对于短期投资者，建议保持观望，等待更明确的复苏信号和市场稳定后再做决策。
• 长期投资者：对于长期投资者，可以考虑逐步建仓，但需控制仓位，以应对潜在的市场波动。同时，建议密切关注疫情发展和全球经济形势的变化。

• 决策日志建议：
• 记录当前的市场环境和决策理由，包括对复苏预期的判断和风险因素的考量。
• 定期回顾和更新对疫情和宏观环境的评估，以便在市场条件变化时及时调整策略。

总之，中国国航在当前环境下既有复苏的潜力，也面临较大的不确定性。投资者应根据自身的风险承受能力和投资期限，谨慎做出决策。

圆桌发言：中国国航的投资价值

结论：

目前我对中国国航持中性偏谨慎的态度。虽然航空业复苏和国内旅游市场回暖是吸引人的故事，但当前估值较高且存在疫情反复的风险，因此不建议现在大举买入。

理由：

• 行业复苏预期：航空业确实正在从疫情中逐步恢复，国内旅游市场的回暖也为航空公司带来了新的增长动力。这是我看到的一个积极因素。

• 估值偏高：当前中国国航的市盈率（PE）高达约40倍，远高于其历史平均水平，也高于许多其他行业的公司。这意味着市场已经对未来的增长预期给予了很高的定价。

• 疫情反复风险：尽管市场对复苏充满期待，但疫情的反复仍然是一个不可忽视的风险。如果疫情再次爆发，航空业的复苏进程可能会被中断。

• 股价大幅下跌：股价已经从高点大幅下跌，这可能反映了市场对疫情反复的担忧。但即使在下跌后，估值仍然较高。

风险/行动建议：

• 风险：疫情反复可能导致航空需求再次下降，影响公司业绩。此外，高估值意味着市场对未来的预期已经很高，如果业绩不及预期，股价可能会面临较大的调整压力。

• 行动建议：如果你对航空业的复苏有强烈的信心，并且愿意承担疫情反复的风险，可以考虑在股价进一步回调时小仓位买入。但目前不建议大举买入，因为估值较高且存在不确定性。

• 长期持有：如果你决定买入，建议做好长期持有的准备，因为航空业的复苏可能是一个缓慢而波动的过程。

总的来说，中国国航的故事听起来不错，但当前估值较高且存在疫情反复的风险。因此，建议在行动上保持谨慎，等待更好的买入时机。

各位同仁，今天我们来讨论一下中国国航（00753）的投资价值。我的结论是：现在不是大举买入的时机，但可以保持关注。

首先，我们从逆向思维的角度来看。中国国航面临的最大风险是疫情的反复影响。航空业是一个对外部环境极其敏感的领域，任何疫情的波动都可能再次重创其业务。此外，尽管有复苏预期，但股价已经大幅下跌，这本身就是一个警示信号。我们必须问自己：市场是否已经提前消化了所有负面因素？答案显然是否定的。

从激励机制的角度来看，航空公司的主要受益者是其管理层和员工，因为他们依赖于公司的持续运营和扩张。然而，对于投资者来说，航空业的重资产特性和高固定成本意味着在需求波动时，利润率会受到严重挤压。

接下来，我们来审视其优势。国内旅游市场的回暖确实是一个积极的信号，航空业整体复苏的预期也为公司提供了长期增长的可能性。然而，这些优势能否转化为实际的盈利增长，还需要观察以下几个关键因素：1）疫情控制情况；2）油价波动；3）市场竞争格局的变化。

从概率与赔率的角度分析，目前中国国航的估值并不便宜，其市盈率高达39倍，远高于行业平均水平。尽管有复苏预期，但在当前环境下，这种高估值缺乏足够的安全边际。换句话说，胜率不高，而赔率也不够吸引人。

最后，我们不能忽视一些心理学陷阱。比如，市场上可能存在对复苏的过度乐观情绪，这会导致投资者忽视潜在的风险。此外，从众心理也可能促使一些投资者在看到其他人买入时跟风买入。

综上所述，我的建议是：如果你已经持有中国国航的股票，可以考虑在适当的反弹时减仓；如果你是潜在投资者，建议等待更明确的复苏信号和更合理的估值水平。记住，投资不是赌博，我们要在风险可控的前提下寻找机会。

我能错在哪？我可能低估了航空业复苏的速度和力度，或者高估了疫情反复的风险。但无论如何，保持谨慎和耐心总是明智的。