黑榜 #4沐曦股份-U688802

发言：

各位好，关于沐曦股份-U，我来说几句。

结论：目前我持观望态度，不会轻易介入。

理由：

首先，GPU芯片的国产替代机会确实存在，这是一条有前景的技术路线。沐曦股份在这个方向上有一定技术积累，如果能突破技术瓶颈，未来有可能成为行业的重要参与者。

然而，公司的现状让我有所顾虑：

• 研发投入巨大：芯片行业本身就是一个需要持续高投入的领域，而沐曦股份目前仍处于亏损状态，负的净资产收益率（ROE）表明其盈利能力尚未得到验证。

• 市场开拓难度大：即使技术路线先进，如何将产品推向市场并获得客户认可，是另一个巨大的挑战。芯片行业的竞争格局已经非常激烈，沐曦股份需要在巨头环伺的环境中杀出一条血路。

• 估值偏高：从市销率（PS）和市净率（PB）来看，目前的估值水平已经反映了市场对其未来增长的较高预期。如果公司不能在短期内实现盈利，市场情绪可能会发生较大波动。

风险/行动建议：

• 关注研发进展和市场反馈：如果你是长期投资者，可以持续关注公司的研发进展以及市场开拓情况。只有当公司能够证明其产品具备竞争力并获得稳定客户群时，才值得进一步考虑。

• 耐心等待盈利拐点：目前不建议急于介入，可以耐心等待公司出现盈利拐点的信号。芯片行业的投资周期较长，短期内可能不会有明显的业绩改善。

• 警惕估值风险：即使看好其长期前景，也要警惕高估值带来的风险。如果市场情绪发生变化，估值可能会出现大幅回调。

总之，沐曦股份-U是一个值得关注的标的，但目前来看，机会与风险并存。对于大多数投资者来说，可能还需要更多的时间和数据来验证其商业模式和盈利能力。

别错过的隐含约束：不要因为看好某个技术方向就忽视了公司的基本面风险。投资需要耐心和理性，而不是追逐热点。

各位朋友，今天我们来聊聊一家很有趣的公司，688802 沐曦股份-U。

首先，我的初步看法是，这家公司目前还不太符合我的投资标准。我会从生意本质和价格两个角度来解释原因。

生意本质：

这家公司从事GPU芯片业务，定位在国产替代方向。从技术路线来看，他们似乎选择了比较先进的技术路径，这无疑是一个亮点。然而，GPU芯片行业竞争非常激烈，不仅要面对国际巨头的压力，还要应对国内同行的追赶。研发投入巨大，而且回报周期很长，这是目前财务数据呈现亏损的主要原因。

价格角度：

目前公司的估值水平让我有些担忧。726元的股价对应着超过400倍的市盈率和22倍的市净率，而市销率更是高达154倍。即使考虑到未来可能的高速增长，这样的估值也显得过于乐观。更重要的是，公司目前仍在亏损状态，净资产收益率（ROE）为负数，这意味着公司还没有证明其盈利能力。

风险点：

• 研发投入巨大：持续的高研发投入对现金流构成压力。
• 市场开拓难度：GPU芯片市场竞争激烈，能否成功开拓市场存在不确定性。
• 估值过高：当前估值水平已经包含了非常乐观的预期，留给投资者的安全边际很小。

行动建议：

对于这家公司，我建议投资者要格外谨慎。如果你对GPU芯片行业有深入了解，并且能够承受长期的不确定性，那么可以继续观察。但对于大多数投资者来说，现在可能并不是一个合适的买入时机。

芒格的补充：

查理可能会说，投资就像在果园里挑选最好的果树。我们不需要摘下每一颗果实，而是要耐心等待那些真正成熟、价值明显的好机会。对于沐曦股份，现在可能还处在开花阶段，距离结果还需要时间。

总之，在做出投资决策之前，请务必仔细评估自己的风险承受能力，并考虑是否真的愿意为这样一个高风险、高不确定性的机会投入资金。

发言内容：

结论：

目前我对沐曦股份-U（688802）的看法是谨慎偏中性，既看到了一些机会，也存在显著的挑战和风险。

理由：

首先，我观察到几个关键点：

• 国产替代趋势：在GPU芯片领域，沐曦股份-U确实处于一个重要的战略位置。随着国内对自主可控技术的需求增加，这为公司提供了一个潜在的增长机会。这种趋势在当前的地缘政治环境下显得尤为重要。

• 技术路线先进：公司选择了相对先进的技术路线，这为其长期发展提供了可能性。然而，技术先进性并不总是能直接转化为市场成功。

• 财务状况堪忧：从财务数据来看，公司的盈利能力目前非常弱，市盈率（PE）为负数，显示出市场对其盈利能力的担忧。尽管营收增长迅速，但净利润仍然为负，且研发投入巨大，这表明公司目前仍处于投入期，尚未进入收获期。

• 市场开拓难度：尽管有技术优势，但公司面临的市场开拓难度不容小觑。GPU芯片市场竞争激烈，尤其是在国际巨头占据主导地位的情况下，沐曦股份-U需要找到有效的市场切入点和差异化策略。

风险/行动建议：

• 研发投入风险：公司目前的研发投入巨大，这既是机遇也是风险。如果研发成果不能及时转化为市场竞争力，可能会进一步拖累财务状况。建议密切关注公司的研发进展和市场反馈。

• 市场开拓策略：公司需要制定清晰的市场开拓策略，特别是在与国际巨头的竞争中找到自己的定位。建议关注公司是否能在国内市场获得足够的订单和客户支持。

• 估值风险：当前估值水平较高，市净率（PB）达到22.18，显示出市场对其未来增长的预期较高。然而，考虑到公司目前的财务状况和市场竞争环境，这种高估值存在一定的回调风险。建议投资者在考虑买入时保持谨慎，等待更明确的盈利信号。

• 长期持有视角：如果从长期投资的角度来看，国产替代趋势和技术优势可能为公司提供持续的增长动力。但前提是公司能够有效解决当前的财务和市场挑战。建议投资者在决策时，将长期趋势与短期风险结合起来考虑。

总结：

沐曦股份-U处于一个充满机遇和挑战的阶段。对于投资者而言，需要在关注长期趋势的同时，警惕短期内的财务和市场风险。我的建议是保持观察，等待更明确的盈利信号和市场反馈，再做进一步的投资决策。

圆桌发言：关于沐曦股份-U (688802) 的投资观点

各位同仁，关于沐曦股份-U，我得说，这家公司让我有些纠结，但最终我的立场是：目前不适合投资。

首先，结论是不建议买入。原因很简单，这家公司的估值实在太高了。从数据上看，PE是-442倍，PB高达22倍，PS更是达到了154倍。这样的估值水平，即使是对一家高速成长的科技公司来说，也显得过于昂贵。

理由分析：

• GPU芯片的国产替代机会：
• 确实，GPU芯片的国产替代是一个巨大的市场机会。沐曦股份在技术路线上看起来也有一定的先进性，这为它提供了潜在的增长空间。
• 但问题是，市场开拓的难度非常大。GPU芯片市场已经被国际巨头牢牢占据，国内市场也面临着激烈的竞争。要在这个市场中分得一杯羹，沐曦股份需要付出巨大的努力。

• 研发投入巨大：
• 从财报数据可以看出，公司的研发投入非常高，这虽然是为了未来的增长，但同时也带来了巨大的财务压力。
• 当前的净利润为负数，ROE也是负的，这表明公司在短期内很难实现盈利。

• 市场开拓难度大：
• 正如我之前提到的，市场开拓的难度是沐曦股份面临的最大挑战。即使技术先进，如果没有有效的市场策略和客户基础，也很难实现真正的增长。

风险提示：

• 高估值风险：
• 当前的高估值意味着市场对公司的未来增长寄予了很高的期望。如果公司无法实现预期的增长，股价可能会面临大幅回调的风险。

• 财务压力：
• 持续的研发投入和负的净利润意味着公司需要不断融资来维持运营，这可能会稀释现有股东的利益。

行动建议：

基于以上分析，我的建议是：暂时观望。如果你对GPU芯片行业有深入的了解，并且相信沐曦股份能够在未来几年内实现突破，那么可以保持关注。但目前来看，估值过高，市场开拓难度大，成长性存疑，这些都让我对这只股票持谨慎态度。

总之，投资股票就像买生意，我们要买的不是一个代码，而是一家公司实实在在的盈利能力。在沐曦股份证明自己能够稳定盈利并占据市场之前，我建议大家保持耐心，继续观察。

各位，我来说说对沐曦股份-U（688802）的看法。

首先，我的结论是：目前阶段，我对这个投资机会持谨慎态度。原因如下：

逆向思考：潜在失败路径

• 研发烧钱导致资金链断裂：公司目前处于巨额亏损状态，PE为-442倍，净利润为负6.56亿。这种烧钱模式能否持续是个巨大问号。
• 市场开拓不及预期：GPU芯片的国产替代听起来很美好，但实际落地难度极大。客户是否愿意为新技术买单？竞争对手的反应如何？这些都是未知数。
• 技术路线被证伪：虽然公司声称技术路线先进，但高科技领域技术迭代极快，今天的先进可能很快被淘汰。

激励机制分析

从公司角度看，管理层有强烈动机推动研发和市场份额扩张。但这种"烧钱换增长"的模式存在严重扭曲：为了追求短期市场份额，可能会忽视盈利能力，导致长期价值受损。

优势审视

• GPU芯片国产替代机会：这是一个有吸引力的长期主题，但需要时间验证。
• 技术路线先进：如果能持续保持技术领先，确实有成为行业龙头的潜力。

概率与赔率

当前价格726元，市值2900亿，PS高达154倍。这样的估值水平意味着市场已经price in了极高的增长预期。考虑到公司目前亏损严重，胜率较低。即便未来能成功，赔率也不够吸引人。

心理学陷阱自检

这里要特别警惕锚定效应和从众心理。很多人可能被"国产替代"的概念所吸引，忽视了基本面风险。

行动建议

• 观望为主：对于这类高风险、高不确定性的公司，我建议先保持观望，直到其商业模式得到验证。
• 关注现金流：如果公司能在未来几个季度显著改善现金流状况，可以重新评估。
• 警惕估值回调风险：当前估值水平过高，一旦市场情绪转向，可能面临大幅回调。

最后，我想说，投资就像打扑克，不要因为一手好牌就all in。耐心等待更好的机会，才是长期致胜之道。