黑榜 #2兆易创新03986

我的观点很明确：目前兆易创新并不符合我本分的投资理念，我建议大家谨慎对待。

理由如下：

首先，从生意模式来看，兆易创新所处的存储芯片行业确实有复苏迹象，这是一个积极的信号。但我们也要看到，公司94倍的市盈率，10倍多的市净率，以及近24倍的市销率，这些估值指标都处于非常高的水平。即使考虑到其24%的营收增长和74%的净利润增长，这样的估值水平仍然缺乏足够的安全边际。

其次，从竞争格局来看，虽然公司有一定技术优势，但存储芯片行业竞争加剧是不争的事实。在这样一个周期性很强的行业里，高估值买入可能面临较大的风险。

最后，从本分的角度出发，我们投资要寻找的是那些价格合理的好生意，而不是仅仅因为股价跌幅较大就考虑买入。目前兆易创新的估值水平让我难以判断其是否为一个好的投资标的。

关于风险和行动建议：

• 主要风险在于估值过高带来的回调压力，以及行业竞争加剧可能影响盈利能力
• 建议投资者不要因为短期跌幅较大就急于抄底
• 如果一定要参与，建议等待更合适的买入时机，最好是估值水平回到更合理的区间
• 重点关注公司能否在激烈的市场竞争中保持其市场份额和盈利能力

投资要本分，要做对的事。我们要做的是找到那些真正值得长期持有的好生意，而不是追逐短期的市场波动。

结论：

兆易创新当前的估值水平过高，不符合我们价值投资的理念，我建议保持谨慎观望态度。

理由：

• 护城河分析：

兆易创新所处的存储芯片行业，虽然有复苏迹象，但整体来看，行业周期性明显，竞争格局激烈。公司的护城河并不明显，缺乏长期可持续的竞争优势。存储芯片行业技术迭代快，市场份额容易被竞争对手侵蚀。

• 自由现金流：

从财务数据来看，公司的净利润率高达35%，但这并不能完全反映其真实的现金流状况。高利润率可能受到行业周期波动的影响，而自由现金流的持续性和稳定性才是我们关注的重点。当前的高估值倍数（PE 95倍，PB 10.7倍）意味着市场对其未来增长有很高的预期，但这种预期可能过于乐观。

• ROE水平：

公司的ROE仅为6.6%，远低于我们通常期望的15%以上的水平。这表明公司的盈利能力相对较弱，资本利用效率不高。

• 估值水平：

当前股价对应的PE高达95倍，PS为23.8倍，远高于行业平均水平。这样的估值水平已经包含了非常乐观的预期，一旦业绩不及预期，股价可能会面临较大的回调压力。

风险/行动建议：

• 主要风险：
• 行业周期性波动：存储芯片行业受宏观经济影响较大，复苏的持续性有待观察。
• 市场竞争加剧：技术迭代快，市场份额容易被竞争对手侵蚀。
• 高估值风险：当前估值水平过高，市场预期过于乐观。

• 行动建议：
• 保持观望：目前兆易创新的估值水平过高，不符合我们的投资标准，建议继续观察，等待更合理的买入时机。
• 关注行业动态：密切关注存储芯片行业的复苏情况和市场竞争格局的变化。
• 寻找更优质标的：在当前市场环境下，寻找具有更强护城河、更稳定自由现金流和更高ROE的公司进行投资。

总之，兆易创新虽然有一些吸引人的地方，但其高估值和行业周期性特征使其不符合我们的价值投资理念。我们需要耐心等待更好的投资机会。

各位同仁，关于兆易创新（03986），我的结论是：目前投资该标的需保持高度谨慎，仓位不宜过高。

让我解释一下我的分析框架：

从宏观层面来看，存储芯片行业确实显示出复苏迹象，这是支持因素之一。然而，我们不能忽视当前市场环境的复杂性。中国半导体行业正面临来自地缘政治和全球供应链重组的双重压力，这增加了行业发展的不确定性。

在风险平衡方面，我们观察到以下关键点：

• 估值指标处于高位 - 当前PE超过90倍，PB超过10倍，远高于行业平均水平。这种高估值在当前市场环境下存在较大回调风险。

• 盈利能力与估值不匹配 - 虽然净利润同比增长74%，但ROE仅为6.6%，说明公司盈利能力与其估值水平并不匹配。

• 市场竞争加剧 - 中国本土存储芯片厂商之间的竞争日益激烈，这可能影响兆易创新的市场份额和利润率。

基于这些分析，我建议采取以下行动：

首先，在投资组合中保持较低配置。如果一定要投资，建议将仓位控制在5%以下。

其次，密切关注行业供需变化和公司基本面指标，特别是毛利率和库存周转率的变化。这些指标能够更及时地反映行业周期变化。

最后，做好止损准备。如果股价跌破400元支撑位，建议重新评估投资逻辑。因为在当前估值水平下，市场情绪的转变可能导致价格快速下跌。

记住，投资的首要原则是保护本金。在市场不确定性较高的情况下，谨慎行事是明智的选择。我们需要耐心等待更好的入场时机，而不是在估值高位时贸然进场。

我的观点是：兆易创新目前处于一个值得关注的阶段，但需要谨慎观察。

结论：

兆易创新当前的情况是风险与机会并存。虽然公司股价已经经历了较大的调整，存储芯片行业的复苏迹象也值得关注，但整体而言，估值仍然偏高，需要更多景气验证才能支撑买入决策。

理由：

• 生活场景验证： 从生活中可以看到，无论是消费电子还是数据中心，对存储芯片的需求都在逐步恢复。这与行业数据中显示的复苏迹象相符，说明下游需求确实在回暖。

• 景气验证： 公司的营收同比增长24.76%，净利润同比增长74.43%，显示出强劲的盈利能力。特别是净利率高达35.16%，说明公司在行业内具有较强的定价权和成本控制能力。

• 成长性与估值匹配： 虽然公司成长性不错，营收和净利润都保持较高增速，但目前94倍的市盈率（PE）和23倍的销售市销率（PS）都处于较高水平。这意味着市场已经给予公司很高的预期，未来需要持续的超预期增长才能支撑当前估值。

• PEG分析： 以当前94倍的PE和74%的净利润增速计算，PEG约为1.27。虽然不算特别高，但考虑到行业周期性波动和市场竞争加剧的风险，这个估值水平仍然需要谨慎对待。

风险/行动建议：

• 主要风险：
• 市场竞争加剧：存储芯片行业竞争激烈，如果价格战加剧，可能会影响公司的盈利能力。
• 估值偏高：当前估值水平已经反映了较高的增长预期，如果业绩不及预期，股价可能会面临较大压力。

• 行动建议：
• 密切关注行业景气度变化，特别是存储芯片价格的走势。如果价格持续回升，可以考虑逐步建仓。
• 关注公司新产品的研发和市场推广情况。如果新产品能够获得市场认可，将为公司提供新的增长动力。
• 在当前估值水平下，建议分批买入，避免一次性重仓。可以考虑在股价回调时逐步增加仓位。

总体而言，兆易创新是一家值得关注的公司，但需要耐心等待更好的买入时机。投资时要注意控制仓位，并做好长期持有的准备。

各位同仁，今天我们来讨论一下兆易创新这家公司。我的结论是：目前不适合投资。

首先，从逆向思考的角度来看，市场上很多人可能因为兆易创新之前的跌幅较大，认为存在超跌反弹的机会，或者因为存储芯片行业有复苏迹象而感到乐观。然而，我们不能忽视的是，这家公司近期表现疲软，市场竞争也在加剧。这些因素都指向一个更复杂、更具挑战性的局面。

从多元思维模型的角度分析，兆易创新的财务指标并不理想。其市盈率（PE）高达95，市净率（PB）为10.7，市销率（PS）更是达到了23.8，这些都远高于市场平均水平。尽管其营收同比增长24.76%，净利润同比增长74.43%，但净资产收益率（ROE）仅为6.6%，这表明公司的盈利能力并不强。此外，其净利率高达35.16%，但这可能也反映了行业的高波动性和周期性。

从避免愚蠢的角度出发，我们可以看到兆易创新面临的几个主要风险：

• 市场竞争加剧，可能导致价格战和利润率下降。
• 存储芯片行业的复苏迹象虽然存在，但复苏的力度和持续性尚不明确。
• 公司的护城河不足，难以在激烈的市场竞争中保持长期优势。

基于以上分析，我建议采取以下行动：

• 密切关注行业复苏的迹象，但不要急于入场。
• 观察公司在市场竞争中的表现，特别是其能否有效应对竞争对手的挑战。
• 考虑等待更明确的财务指标改善和市场环境好转后再做决定。

总之，兆易创新目前面临的挑战大于机遇。我们需要保持耐心，等待更合适的时机。